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除了流动性挖矿以外,DeFi还有什么玩法?
牛币圈
来自律动
原文标题:流动性挖矿之后,DeFi 还能怎么玩?
原文作者:蓝布笔记


DeFi 经过两年多的蛰伏,在 2020 年夏天爆发。从 6 月中旬到现在,仅仅过了三个月的时间,各种密集的演化让人眼花缭乱目不暇接。这是迄今为止加密史上创新最密集的阶段。


挖矿


*在 DeFi 领域,Synthetix 是流动性挖矿的始作俑者。


Synthetix 起初在 Curve 上对为 sUSD 池提供流动性的用户进行 SNX 代币激励。也就是说在 Curve 上,用户为 sUSD 池提供流动性即可按照其比例获得相应的 SNX 奖励,后来它还联合 renbtc 等项目方,进行联合的流动性挖矿。


Synthetix 为什么要搞流动性挖矿?因为 Synthetix 是合成资产的生成和交易协议,如果没有流动性,其合成资产就没有意义。因此,不管是 sUSD,还是 sBTC、sETH 等,它都需要有流动性,需要有人去交易,它才能发展起来。


如何引导出流动性,只靠自己内部的系统不够,通过其他 DEX 平台来引导,也是好方法。这就是 Synthetix 利用 Curve 平台成功推动其流动性的重要原因。


*比特币是加密领域挖矿的始祖。


说到挖矿,必然离不开比特币。比特币是加密领域的第一个代币,也是第一个引入挖矿机制的加密货币。


比特币引入挖矿机制是为了其网络的安全,挖矿一是解决记账权和代币激励的问题,二是同时解决了安全的问题。这是非常巧妙的博弈机制设计。参与挖矿才能获得奖励,挖矿也是比特币的分配机制,它通过每区块奖励的模式,通过每四年减半的模式,实现了其价值存储和价值流通的效用,成为第一个成功的加密原生代币,成为真正的「数字黄金」。


比特币的挖矿引入计算,也引入了能源。这赋予了比特币内在的价值。如今的 DeFi 挖矿,往往是质押资产,然后获得对应的奖励。为什么 DeFi 不再搞这种 PoW 的算力挖矿?原因有很多,但其中的一个原因是,PoW 的机制帮助整个加密领域完成了最基础的原生资产积累,其中比特币价值目前超过 2000 亿美元,以太坊目前超过 400 亿美元,这些是加密领域最重要最安全的资产,它们都是通过 PoW 的机制生成出来的,相当于完成了加密资产乐高构建的最重要的第一步,也就是从 0 到 1 的过程。


在这个基础上,PoS 顺势而出。因为有了这些原生的加密资产,并在原生加密资产之上衍生了很多其他的资产。如今的 DeFi 多数是通过质押资产获得代币的分配,之所以可以这么做,是因为比特币和以太坊等为今天的局面做好了铺垫。


在英文的话语体系中,挖矿变成了「Yield Farming」,变成了收益的播种耕作,在这个话语中,将资金看作为农作物的种子,播种到不同的土地中,然后进行收成。其背后,就是因为不管是播种也好,土地也好,都已经准备好了。


*Compound 和 Balancer 是流动性挖矿的推动者。


虽然有了 Synthetix 的成功实验,虽然有了比特币的积累,也有了以太坊的智能合约平台,但是 DeFi 领域的起爆点源于 Compound 和 Balancer 的流动性挖矿,这也是行业积累的水到渠成。


Compound 从 6 月 15 日开始启动流动性挖矿,推出之后,瞬间爆发,其锁定资产量曾经超过 10 亿美元,即便流动性挖矿到处开花的时候,其锁定资产量仍然超过 7 亿美元。


COMP 是 Compound 的治理代币,是 ERC20 代币,它允许持有人将代币委托给其他人投票。任何代币持有人可以参与 Compound 的治理。只要拥有 1% 的委托代币就可以发起治理提议,包括增加新资产、改变利率模型等各种协议的参数或变量。COMP 不仅是治理代币,也是捕获其业务价值的代币。Compound 上的所有借方和贷方都有机会获得 COMP 代币分配。挖矿分配的代币总量为 4,229,949 个。其中的 50% 代币分配给贷方,50% 代币分配给借方。当 COMP 的价格越高,用户存钱和借钱的动机就越强。


蓝狐笔记很早就开始关注 Balancer,在它推出流动性挖矿之前,其流动性不到 2000 万美元,如今 Balancer 的流动性超过 4.8 亿美元。Balancer 的流动性代币池有可调整的权重因子,通过权重的调节来实现更公平的代币分发。


(流动性挖矿将 Balancer 上锁定资产量推高,并完成了其业务冷启动,DeFiPulse)


挖矿+分叉


*YAM 是挖矿+分叉的始作俑者。


当 AMPL 出来之后,有一些模仿者,不过它们都没有在加密社区引起轰动。但 YAM 不一样,它搅动了整个加密社区。


为什么 YAM 有如此之魅力?


YAM 也是 AMPL 的分叉,只是添加了储备库等一些少数的新特征。而 YAM 当初能引爆社区,一个重要原因是它揉合了 AMPL+YFI 机制。YAM 是 AMPL 的变种,但同时它的发行机制采用了 YFI 的模式。也就是,YAM 将 AMPL 和 YFI 最能引爆社区的东西融合在一起。因此,它一出现,就爆发出了能量。


*Sushiwap 是这一趋势的推动者。


在 DeFi 领域,DEX 是第一大阵地。之前的三甲是 Uniswap、Balancer、Curve,此外,还有十多个 DEX 日交易额也超过 1000 万美元。DEX 的交易量越来越大,在事实上已经成为 CEX 未来的对手。


Sushiswap 是将分叉+挖矿趋势推到最高境界的项目。因为 Sushiwap 不仅分叉了 Uniswap,而且它还增加了挖矿的代币分配机制,最后还试图釜底抽薪,要将 Uniswap 的流动性抽走。早期参与 Sushiswap 挖矿的十三个代币池,包括 USDT、USDC、DAI 等稳定币代币池,以及主流的 DeFi 代币池,这些都是 Uniswap 上流动性最高的池。


为了稳住其流动性,Uniswap 推出了 UNI 代币以及推出四个池的挖矿计划,其中包括了三个稳定币池和一个 WBTC 池。Uniswap 的反击很精彩,不过 Sushiswap 依然保留了 5 亿美元的流动性,且现在 Sushiswap 上的挖矿收益跟 Uniswap 矿池的收益相差无几。Uniswap 并没有展示出对 sushiswap 全面的碾压优势,DeFi 领域出现了相对均衡的挖矿收益局面。


*分叉+流动性挖矿存在递减效应


虽然各种分叉+流动性挖矿项目层出不穷,但如果只是简单粗暴模仿,基本上是无法持续的。这从各种模仿 Sushiswap 的「食品 swap」能看出来,最终的结果往往走向死亡螺旋。



(暴跌让多数池 1 和池 2 的挖矿参与者损失惨重,DeFiPulse)


挖矿+分叉+微创新


随着时间的发展,流动性挖矿会出现越来越多的微创新,这些项目可能不是大手笔,但因为它们有微小的改变,也许在不断地迭代会出现一些新发展。酸黄瓜(Pickle)就开始有了一些微小的创意,呈现出了一些不同的东西。


Pickle 的目标非常简单而聚焦:使脱锚的稳定币(DAI、USDT、USDC、sUSD)更趋近于其锚定价格。Pickle 酸黄瓜是试验性的协议,为了实现将稳定币跟其锚定价格更接近的目标,它采用了流动性挖矿的激励、资金库以及治理的方法。


最近 Pickle 不断推出黄瓜罐头(pJars)的聚合挖矿,试图为 PICKLE 代币赋予价值,而不是像之前「食品 swap」那样,在粗暴的挖矿分配机制下,无法留住流动性。Pickle 的黄瓜罐头类似于 YFI 的 yVault,目前有一个 4 个聚合挖矿池,pJar0.69a\b\c 以及 pJar0,锁定资产超过 7000 万美元资产。不过由于合约没有参与,参与须谨慎。



(Pickle 试图通过更多东西来为协议增加价值,从而留住流动性)


除了 Pickle,Safe 将购买保险跟挖矿结合起来也是一个新的尝试。不过这也导致了一些副作用,由于不少用户购买保险是为了挖矿,导致正常想购买保险的用户在某个时间无法购买保险。这也说明保险赛道急需新的实践者。


DeFi+NFT 的融合


最近有一个 MEME 的代币,在蓝狐笔记写稿时,它市值在 2900 多万美元,一共有 28,000 个 MEME 代币。这个项目有意思的地方在于它将 NFT 和 DeFi 结合起来了。


Meme 也是一个挖矿项目,不过它挖的不是代币收益。而是通过质押资产赚取限量版的 NFT。总言之,Meme 是去中心化的挖 NFT 的协议。


当前 Meme 有两个矿池,一个是存入 Uniswap 上的 ETH/MEME LP 代币去挖 LP Genesis 上的 NFT。一个是存入 MEME 代币挖 Genesis 上的 NFT。


在创世池中,每个 MEME 代币存入创世池后,一个 MEME 币每天可以赚取 1 个菠萝积分,最高 5 个积分,当有足够的菠萝积分,就可以兑换 NFT。


在创世 LP 池中,用户质押 Uniswap 上的 MEME/ETH LP 代币,也可以赚取菠萝积分,赚取的菠萝积分量大小取决于用户质押的量,每天最高可以赚取 5 个菠萝积分。


当用户赚取足够的菠萝积分后,可以自行选择自己喜欢的 NFT 进行兑换。


(Meme 上的 NFT,梵高)


Meme 的可扩展性在于它可以成为生成各种 NFT 的平台。目前它的 NFT 主要聚焦于加密领域中的一些 Meme,如以太坊创始人、YFI 创始人、Chinalink 创始人等。后续它可以继续扩展到更多领域的 NFT,从而产生更多的挖矿,更多的 NFT 交易。


(Meme 上的 NFT 在 Opensea 上售卖)


只要 NFT 领域能够持续,它有机会生存。当然,如果 NFT 市场冷却,它也会受到影响。相对来说,这是一个更受投机影响的市场。

此外,Aavegotchi 也是一个将 NFT+DeFi 结合的项目。它通过质押 defi 资产生成 NFT 收藏品。其 NFT 的属性取决于它在 Aavegotchi 宇宙中的价值和稀有性,例如不同的抵押权益、特质和可穿戴装备等。如今的 Aavegotchi,就像是加上了 DeFi 抵押资产的加密猫或 Axie infinity。这让 NFT 不仅有收藏价值,也有内在的底层资产价值。


每个 Aavegotchi NFT 管理一个托管合约地址,它持有 Aave 支撑的 ERC20 抵押品,也就是 atoken。atoken 通过 Aave 的借贷池生成,可以产生收益。Aavegotchi 托管地址中的 atoken 会随着时间增加而增加。


底层协议的基础优势


分叉和挖矿本身是术,而非道。由于 DeFi 的可组合性,之前完成构建的底层协议成为新协议的基础,这会进一步加强底层协议的优势。

就像我们看到,Uniswap 在 Sushiswap 的攻击下不仅存活下来,还促使它成长。其中一个原因是它已经成为其他挖矿项目获得流动性的乐高积木。除了 DEX,还有借贷协议、合成资产协议等都会逐渐从 DeFi 的大发展中受益。像 Nexus Mutual 也从聚合协议以及最近的挖矿大潮中受益一样。


因此,底层协议是基础乐高积木,它们没有被取代,而是随着分叉+挖矿+聚合而不断增强。


聚合器的可能性


在互联网时代,聚合器捕获了绝大多数价值。谷歌聚合了各种网站的内容、Facebook 聚合了社交关系和内容、亚马逊聚合了商品和交易、Airbnb 聚合了客房...... 这些科技巨头颠覆了传统行业,并构建起近乎垄断的地位。


为什么这些科技巨头形成近乎垄断的地位?随着聚合的用户、内容以及商品越来越多,其成本不会增加,只会摊薄,并在此基础上形成网络效应。这是极大的护城河,结果是赢家通吃。在 DeFi 领域会不会也产生类似于互联网时代的聚合效应?还不知道,但 DeFi 聚合器已经展示了能量。


*聚合器是冷酷的收益机器。


聚合器利用了 DeFi 的可组合性和无须许可性,不断寻找更好的收益策略,帮助用户提高收益。其中,最典型的案例之一是 YFI 的 yvaut,它就是提高挖矿收益的聚合器。


*聚合器是 DeFi 资金的分配中枢。


不管是流动性挖矿也好,staking 也好,借贷也好,还是 DEX 的 AMM 也好,其本质上都是将代币存入存储池,然后赚取收益。这意味着,谁的收益更高,谁就有可能虹吸更多的代币。现在吸引代币的有借贷、DEX、衍生品协议以及聚合器,最后还有各种代币自身的 staking。这些协议之间看似所处领域不同,但本质上,它们存在一定程度的竞争关系。底层协议是产生收益的基础,聚合器则负责收益的优化,最终会达成均衡。从用户操作的角度,聚合器更符合其利益,更灵活,收益更优。


当然,聚合器也有更高的风险,因为聚合器涉及到了更多的协议,一旦其中的某个协议出现风险,那么,高收益得不偿失。在早期,聚合器更适合风险偏好较高的用户。


*聚合器是 DeFi 体验升级的入口。


DeFi 处于非常小众的阶段,很重要的原因是目前用户的使用门槛很高。对于大多数用户来说,要使用 DeFi,需要面临钱包注册关、钱包密钥管理关、钱包与协议的交互关,之后还要涉及到借贷、交易、挖矿、合成资产等各种更复杂的交互,各种套利策略、挖矿策略对于普通用户来说是在太难了。


这些操作对于核心玩家来说,也许不算什么,但对于大规模的普通用户来说,是非常头痛的事情。如果想要让普通用户参与到 DeFi 中,这些都是要解决的问题。


不仅使用体验门槛高,同时 DeFi 项目发展很快,即便是 DeFi 核心用户也快跟不上这个节奏了,更不用说普通用户。例如最近的流动性挖矿项目,每天都有新鲜的「瓜果蔬菜」出来,普通用户根本无从下手,不知道该如何选择。


不仅是使用门槛高,选择门槛高,而且费用门槛也很高,在挖矿的高峰期,动辄上百美元的费用普通用户是难以忍受的。


最后,对于普通用户来说,更可怕的是,不知道其中的潜在风险,这可能会导致重大的损失。


总言之,DeFi 领域目前处于喷薄发展的前夜,需要有能够让普通用户和资深用户都可以采用的 DeFi 聚合器,可以给用户方向,可以让用户更方便参与到 DeFi 中来,同时不用担心复杂操作、高费用、挑选、安全等多方面的问题。


DeFi 与公链之争


*ETH 2.0 会进一步加强其优势


随着 ETH2.0 的到来,以太坊上的拥堵问题会得到一定程度的缓解,由于其固有的生态优势,这会进一步巩固其优势。


*波卡、Cosmos、Solana 等公链开始搞自己的 DeFi 生态,也会发展出自己的小生态。


目前看波卡上已经有十多个 DeFi 项目,整体生态项目大约 200 多个,已经初步完成生态的基础构建。Cosmos 也在一直发展中,有些 DeFi 的交易类项目和稳定币项目也在发展中。Solana 上也开始有了 DEX 的构建,如 Serum。如果它能够证明自己,那么,未来也有很多扩展的机会。此外,其他的各种公链也会发展自己的 DeFi,并在此基础上实现跨链资产流通。


因此,未来的跨链资产领域也会产生一些不错的项目。


*以以太坊为中心形成多链共存的生态


最终来说,随着资产跨链的发展,以太坊的 DeFi 生态会继续增强,其他公链也有机会随之获得一定的市场规模。由于整体 DeFi 的市场规模还很小,这些公链有机会一起将 DeFi 发展做大,未来更有可能的局面是形成以以太坊为中心的多链共存的 DeFi 生态。


Layer2 的发展


DeFi 将以太坊的高费用、低吞吐量方面的短板展露无遗,但它并不是坏事。一方面充分说明了需求的存在和规模,如果不拥堵才是坏事。另外一方面,它也会促使整个加密领域的中坚力量努力寻求解决方案。关于 layer 2 可以参考蓝狐笔记之前的文章《以太坊的 Layer 2 赛道》。


其中包括了状态通道、侧链、Plasma、Optimistic Rollups、Validium、Zk Rollups 等。这些方案在不同层面都进行了一定的均衡。有些在安全性上做了一定的妥协,有些在可用性上做了一定的妥协,有的则在吞吐量上做了一定的妥协。但它们都在不同程度上推动了 Layer 2 的发展。如今采用 Layer 2 的项目越来越多,未来我们可能会看到不少基于 Layer 2 的 DeFi 项目。


2020年09月23日 09:13图文分享